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[买入评级]电子行业点评:苹果产业链短期股价承压 关注被错杀的核心优质公司

作者:admin   2018-09-14 10:47来源:网络整理      

[买入评级]电子行业点评:苹果产业链短期股价承压 关注被错杀的核心优质公司

时间:2018年09月11日 08:15:37 中财网

事件
受到苹果公司对美国继续加征关税的担忧及美国总统特朗普推特表示苹果制造应迁回美国的不利因素影响,苹果产业链公司股价大幅下跌,我们认为,市场信心受挫,短期股价承压,,但从中长期来看,苹果产业链迁回美国并非易事,我们与多家苹果产业链公司进行了交流,2019 年苹果新机正在研发中,供应商选择还是侧重于中国厂商,苹果并没有供应商链转移的动作,目前不宜过分恐慌。

评论
一、美国征税对苹果供应链不利,但是迁回美国概率较小,时间、成本、产业链分布等多重制约,范围有限。

目前来看,继续征税会涉及到苹果的Apple Pencil、AirPods、Mac mini、 Apple Watch、HomePad 等产品,苹果iPhone 暂时未受到影响。

我们认为,苹果供应链有着鲜明的特征,以iPhone 为例,淡旺季非常明显,三、四季度是新机备货旺季,产能越大越好,需要大量工人,到了一、二季度,产能急剧下降,需要供应商具有极强的制造弹性。苹果手机里面的很多零组件,很多属于劳动密集型,对工人的依赖度较高。中国电子制造业经历了多年的发展,优势十分明显,产业链完善,反应速度较快,尤其是智能手机产业链,这么多年苹果供应链一直在向中国大陆转移,也很好的验证了这一点。

二、全球电子制造趋势不可逆转,向低成本、产业聚集地、高效、高质量制造区域转移。

就电子产业整体而言,向低成本、产业链聚集地区转移是大势所趋,而全球的电子产业向中国大陆转移趋势明显,趋势短时难以逆转。在此之前,电子行业已经进行了三次阶段式产业转移,美国→日本→韩国、中国台湾→中国大陆,电子产业的制造重心早已远离美国本土,即使加征25%的关税,在美国制造也毫无优势可言。

苹果去年推出了iPhoneX,高昂的价格抑制了市场需求,市场表现一般,今年苹果已经在调整策略,计划推出平价版的LCD 机型,旨在提升用户数量,从而实现在生态链系统方面的营收,但是如果供应链迁回美国,势必会造成生产制造成本的大幅提升。

三、苹果2019 年新机供应商向中国转移趋势未变
我们与多家苹果产业链公司进行了交流,2019 年苹果新机正在研发中,供应商选择还是侧重于中国厂商,比如摄像头、FPC 软板、EMI 材料等,中国供应商在不断增加新的料号,苹果目前并没有供应商链转移的动作。

投资建议
我们认为,受到美国继续加征关税的影响,市场担心会波及苹果手机产业链,短期来看,苹果产业链公司股价承压,但是从多方面的分析来看,苹果供应链迁回美国的概率较小,苹果产业链估值合理,不宜过分恐慌,建议关注被错杀的核心优质公司:立讯精密、东山精密、大族激光、信维通信、水晶光电。

风险
中美贸易摩擦继续升级,波及苹果手机供应链。

□ .樊.志.远  .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司

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